¿Qué es un MBO? ¿Qué es un MBI? ¿Qué es un BIMBO?

Un Management Buy Out (MBO) es una modalidad de compra de compañías donde el equipo directivo existente en la compañía se hace con el control accionarial de la misma con el apoyo de un inversor financiero y utilizando una cantidad relativamente importante de deuda para financiar la operación. La garantía de esta deuda es el activo de la propia compañía, que es quien asume el endeudamiento, y su capacidad de generación de cash-flow para el repago de la deuda.

A través de este tipo de operaciones apalancadas, los incrementos en el valor del activo provocan incrementos multiplicados en el valor de los fondos propios. Sin embargo, estas operaciones son sólo recomendables en compañías cuyos cash-flows futuros sean fácilmente predecibles ya que en un entorno de reducción de la capacidad de generación de cash-flows hasta niveles que dificulten el repago de la deuda, el efecto multiplicativo sobre los fondos propios asociado al fuerte apalancamiento de la compañía provoca drásticas reducciones en el valor de las acciones.

El incremento del valor de las acciones en una operación de MBO viene determinado por los crecimientos alcanzados en el valor del activo (Growth Buy Outs), por la reducción paulatina de la deuda de la compañía por su repago (Cash Buy Outs) o por ambos factores. Desde el punto de vista de las sociedades de capital riesgo que acompañan al equipo gestor, un Growth Buy Out siempre resultará más atractivo porque permite aumentar el valor de las acciones en menor tiempo y por tanto obtener tasas de retorno de la inversión más elevadas.

Un Management Buy In (MBI) o un Buy In Management Buy Out (BIMBO) son operaciones con las mismas características de apalancamiento que un MBO. La principal diferencia estriba en el origen del equipo directivo que lidera la operación. En un MBI el equipo directivo que se hace con el control de la compañía proviene totalmente de fuera de la misma mientras que un BIMBO es una combinación de un MBI y un MBO donde el equipo directivo está formado por directivos actuales de la compañía y nuevos directivos que se incorporan a la misma.

Estas variantes sobre el MBO son operaciones con mayor riesgo por las incertidumbres que en el área de gestión y organización generan la incorporación a la compañía de directivos ajenos a la misma. El crecimiento durante los últimos años de las operaciones de Management Buy Out (MBO) es una muestra del progresivo desarrollo del capital riesgo en España. Las principales razones que han propiciado el crecimiento de este tipo de operaciones han sido la abundancia de capital inversor disponible en el mercado, los planes de desinversión en unidades no estratégicas iniciados por las grandes compañías, la existencia de empresas familiares con problemas de sucesión y la existencia de oportunidades de consolidación en numerosos sectores.